به گزارش بیرونیت، شرکت مذکور در گروه استخراج سایر معادن طبقه‌‌‌بندی شده که تا قبل از این تنها شرکت فعال این گروه نماد «کماسه» بود. این عرضه همچون عمده عرضه‌‌‌های اولیه سال ۱۴۰۲ به روش ترکیبی و طی دو مرحله صورت می‌گیرد. در مرحله اول ۴۲میلیون و ۸۰۰هزار سهم معادل ۴درصد عرضه در صندوق‌ها و کشف قیمت ‌‌‌انجام می‌شود و در مرحله دوم ۸۵میلیون و ۶۰۰هزار سهم معادل ۸درصد به عموم مردم عرضه خواهد شد. سهامداران عمده «کتوسعه» سازمان اقتصادی کوثر با مالکیت ۷/ ۹۴درصدی و موسسه توسعه کسب‌وکار رویش کوثر با مالکیت ۵درصدی سهام شرکت هستند. ارزش‌گذاری سهام «کتوسعه» توسط شرکت تامین سرمایه امید صورت گرفته که براساس چهار روش مرسوم ارزش‌گذاری، ارزش شرکت در مجموع بیش از ۲هزار و ۵۹۰میلیارد تومان برآورد شده که براساس تعداد سهم یک‌میلیارد و ۷۰میلیونی، هر سهم شرکت ۲هزار و ۴۲۰تومان ارزش‌گذاری می‌شود.
سهم عمده «کتوسعه» در تولید سنگ‌‌‌های ساختمانی: شرکت توسعه صنایع و معادن کوثر ۳۱خرداد ۱۳۶۶ با نام شرکت موزاییک‌سازی میثاق تاسیس شد. محصولات این شرکت در حال حاضر به سه‌دسته‌‌ سنگ ساختمانی، پوکه‌‌ معدنی و قطعات پیش‌‌‌ساخته بتنی غیرمسلح تقسیم می‌شود. عمده مواد معدنی استخراجی از معادن این شرکت سنگ ساختمانی است، با این حال سنگ مرمریت، چینی و کریستال، مرمر، پوکه معدنی و قطعات پیش‌‌‌ساخته بتنی غیرمسلح نیز از معادن شرکت توسعه صنایع و معادن کوثر استخراج می‌‌شود. بررسی سابقه افزایش سرمایه شرکت توسعه صنایع و معادن کوثر نشان می‌دهد که «کتوسعه» برای اولین بار در سال ۱۳۹۰ از محل آورده نقدی سهامداران ۱۰۰درصد افزایش سرمایه داده و آخرین افزایش سرمایه آن در سال ۱۳۹۹ به‌میزان ۶۶درصد از محل مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌‌‌ها (زمین) صورت گرفته است.
رکود ۲۰ساله در صنعت سنگ ایران: رکودی که گریبان‌‌‌گیر صنعت سنگ ایران شده، مشکلی است که از اوایل دهه ۸۰ به‌‌‌مرور شکل گرفته و این موضوع موجب شده است تا شرکت‌های فعال این حوزه با چالش‌‌‌های جدی مواجه شوند. از بزرگ‌ترین مشکلاتی که در این صنعت می‌‌‌توان عنوان کرد، بی‌‌‌توجهی مصرف‌کنندگان داخلی به کیفیت سنگ‌‌‌های ساختمانی تولیدی در کشور است و همواره کیفیت سنگ‌‌‌ها رو به ‌‌‌کاهش بوده است. دومین معضل صنعت نداشتن ‌ارزآوری بالا به علت صادرات کم سنگ‌‌‌های ساختمانی است که این مورد نیز به همان کیفیت بازمی‌گردد؛ چرا که سنگ‌‌‌های استخراجی استاندارد لازم برای صادرات را ندارند. به‌‌‌روز نشدن ماشین‌‌‌آلات استخراج و فرآوری بسیاری از واحدها همواره جزو ریسک‌‌‌های بسیاری از صنایع وابسته به معادن است؛ چرا که ریسک تحریم موجب شده است ماشین‌‌‌آلات مورد استفاده اولا از استانداردهای روز به دور باشند؛ ثانیا استهلاک بالایی داشته باشند و قطعات موردنیاز برای به‌روزرسانی آنها تامین نشود. فرآوری بالای معادن استخراج از معضلاتی است که در صنایعی همچون سنگ‌‌‌آهنی‌‌‌ها نیز برقرار است و این موجب می‌شود تا ریسک تکمیل ظرفیت و عدم‌تامین افزایش یابد. آخرین ریسک موجود در این صنعت، ریسک تورم بالا و در نتیجه عدم‌سرمایه‌گذاری خارجی بوده است.
سهم فروش ۳۴درصدی معدن دریژان ازنا: طی پنج‌سال اخیر به‌طور میانگین هر سال ۲۵درصد درآمد شرکت «کتوسعه» افزایش یافته است. بیشترین میزان رشد طی ۱۲ماه ۱۴۰۱ رقم خورده که درآمد فروش این شرکت افزایش ۵۹درصدی را نسبت به سال قبل از آن تجربه کرده است. کمترین میزان رشد نیز مربوط به سال ۱۳۹۸ است که درآمد فروش «کتوسعه» کاهش ۲۹درصدی را به ‌‌‌ثبت رسانده است. سه‌معدن اصلی شرکت «کتوسعه» عبارتند از معادن دریژان ازنا، مجتمع معادن قروه و معدن گوهره خرم‌‌‌آباد که شرکت از این معادن استخراج انجام می‌دهد. همچنین بخشی از مبلغ فروش آن از فروش محصولات کارخانه نظرآباد و فعالیت‌‌‌های بازرگانی به دست می‌آید. ارزیابی سهم معادن شرکت در کل مبلغ فروش مطابق صورت‌های مالی حسابرسی‌شده سال مالی منتهی به ۳۰آذر ۱۴۰۱ نشان می‌دهد که ۳۴درصد کل فروش مربوط به معادن دریژان غربی و دریژان شرقی ازنا، ۳۱درصد کل فروش مربوط به مجتمع معادن قروه و ۱۳درصد مبلغ درآمد فروش مربوط به معدن گوهره خرم‌‌‌آباد است. در این میان ۱۴درصد مبلغ فروش را محصولات کارخانه نظرآباد اعم از سنگ‌فرش، بلوک، جدول و گدانی تشکیل می‌دهند و ۸درصد مابقی حاصل از فروش مربوط به فعالیت بازرگانی انواع سنگ‌بریده توسط شرکت است.

روند روبه‌‌‌رشد سودآوری «کتوسعه»: ارزیابی میزان سودآوری شرکت توسعه صنایع و معادن کوثر نشان می‌دهد که طی چهارسال اخیر به‌طور میانگین ۶۴درصدحاشیه سود ناخالص به ثبت رسیده و همواره روند رو به رشدی داشته، به‌‌‌طوری که از ۶۱درصد در سال ۱۳۹۸ به ۶۹درصد در سال ۱۴۰۱ افزایش یافته است. حاشیه سود خالص طی دوره مذکور کمی بی‌‌‌ثبات بوده و میانگین این نسبت طی چهارسال اخیر ۷۶درصد به دست آمده که در سال ۱۳۹۹ به ۱۳۰درصد افزایش یافته؛ اما درست یک‌سال بعد به ۳۷درصد کاهش یافته است. با این حال طی ۱۲ماه ۱۴۰۱ به ثبات بازگشته و حاشیه سود خالص ۶۸درصدی را به ثبت رسانده است.
ارزش‌گذاری ۲هزار و ۵۰۰میلیاردی «کتوسعه» به ۴روش: چهار روش مرسوم ارزش‌گذاری که همواره برای تمامی عرضه‌‌‌های اولیه مورد استفاده قرار می‌گیرند، عبارتند از: روش تنزیل جریانات نقدی (FCFE)، تنزیل سود تقسیمی (DDM)، مدل نسبی (Trailing P/ E) و مدل مبتنی بر ارزش روز دارایی‌ها (NAV). بر مبنای تعداد سهام شرکت که به‌‌‌میزان یک‌میلیارد و ۷۰میلیون برگه سهم است، ارزش هر سهم شرکت «کتوسعه» براساس مدل تنزیل جریانات نقدی (FCFE) به‌‌‌میزان یک‌هزار و ۷۳۷تومان ارزش‌گذاری می‌شود. برمبنای روش دوم که تنزیل سود تقسیمی (DDM) است ارزش روز هر سهم شرکت یک‌هزار و ۵۲۷تومان تعیین شده است. بر مبنای سومین روش مرسوم ارزش‌گذاری یعنی مدل نسبی (ضریبP/ E ) قیمت یک‌هزار و ۴۲۶تومان برای هر سهم شرکت ارزش‌گذاری می‌شود. آخرین روش و مهم‌ترین روش ارزش‌گذاری سهام «کتوسعه» ارزش روز دارایی‌‌‌ها (مدلNAV ) است؛ چرا که مهم‌ترین منبع ارزش این شرکت معادن آن است. بر این اساس ارزش روز هر سهم شرکت ۴هزار و ۹۹۱تومان برآورد می‌شود. براساس ترکیب و میانگینی از چهار روش مذکور و با توجه به ضریب اتکای ۲۵درصد می‌‌‌توان اذعان کرد که ارزش جمع‌‌‌بندی هر سهم «کتوسعه» به‌میزان ۲هزار و ۴۲۰تومان به‌‌‌دست می‌‌‌آید. ارزش کل شرکت نیز به‌‌‌میزان ۲هزار و ۵۹۰میلیارد و ۱۶۸میلیون و ۸۰۰هزار تومان برآورد می‌شود.

رشد ۱۹۳درصدی EPS: در ۱۲ماه ۱۴۰۱ رشد سود هر سهم (EPS) شرکت «کتوسعه» با افزایش ۱۹۳درصدی همراه بوده و از ۳۷تومان به ۱۱۱تومان افزایش یافته است. در این بین بر مبنای گزارش ارزش‌گذاری «کتوسعه» پیش‌بینی شده که تا چهارسال آینده به‌طور متوسط هر سال سود هر سهم شرکت رشد ۵۱درصدی را تجربه کند، به‌‌‌طوری که در سال ۱۴۰۵ به سود ۵۶۵تومانی به‌‌‌ازای هر سهم برسد. با توجه به رشد بیش از ۱۹۰درصدی سود هر سهم شرکت در سال ۱۴۰۱ می‌‌‌توان اذعان کرد که افزایش‌‌‌های درنظر گرفته‌شده با فرض محافظه‌‌‌کارانه صورت گرفته است. اگر میزان کشف قیمت را به‌‌‌اندازه قیمت ارزش‌گذاری هر سهم شرکت یعنی ۲هزار و ۴۲۰تومان فرض کنیم، نسبت قیمت به سود هر سهم «کتوسعه» با مفروضات سال ۱۴۰۱، ۲۱واحد به‌‌‌دست می‌‌‌آید. با فرض کسب سود پیش‌بینی‌شده برای سال‌های ۱۴۰۲ تا ۱۴۰۵ نسبت قیمت به سود هر سهم به‌‌‌ترتیب ۱۷، ۱۱ و ۷واحد در سال‌های آتی به‌‌‌دست می‌‌‌آید.
منبع: دنیای اقتصاد